新證券法為國際指數(shù) 提高納A權(quán)重夯實法治基礎(chǔ)其納A比例有望提升

2019年外資擁有“高流量”。去年9月23日，A股正式納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，至此，三大國際指數(shù)公司納A悉數(shù)落地，這也意味著外資配置A股將是長期趨勢。

華輝創(chuàng)富投資批注總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，三大國際指數(shù)公司納A落地，增加了A股的資金活水，推動A股定價體系向成熟資本市場靠攏，幫助A股市場價值投資風(fēng)格的確立，進而更好服務(wù)和推動中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展;另一方面，中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展以及中國資本市場走向成熟，也是吸引外資流入的重要因素。

A股集齊三大國際指數(shù)

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至去年底，MSCI納A已經(jīng)如期完成“三步走”。從分步走的三個時間節(jié)點來看，2019年5月份，MSCI將大盤股納入因子從5%提升至10%，并納入符合條件的創(chuàng)業(yè)板個股，納入因子為10%;2019年8月份，將A股納入因子從10%增加至15%;2019年11月份，把指數(shù)中所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股，包括符合條件的深圳創(chuàng)業(yè)板股票，以20%的比例納入MSCI指數(shù)。

再從富時羅素的納A進度來看，根據(jù)此前的公告，富時羅素納入A股的第一階段同樣分為“三步走”：即2019年6月份，A股以5%納入因子首次納入富時羅素指數(shù);2019年9月份，A股納入因子由5%升至15%;2020年3月份，A股納入因子將由15%升至25%。

與前述兩大指數(shù)的納入安排稍有不同的是，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)采取的是一次性以25%的比例納入A股。9月6日標(biāo)普道瓊斯指數(shù)宣布，1099只中國A股被納入標(biāo)普新興市場全球基準(zhǔn)指數(shù)，該決定于9月23日開盤時生效。

川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年以來，A股市場化改革措施的持續(xù)出臺以及國際化進程的推進，進一步便利A股被國際指數(shù)納入。

隨著外資“能來、想來”的資本市場環(huán)境逐步建立，陳靂預(yù)計，今年國際指數(shù)還將加大納A的比重，而驅(qū)動其權(quán)重提高的內(nèi)在核心因素依然是A股市場化改革措施的持續(xù)出臺以及國際化進程的推進。

納A比例有望提升

《證券日報》記者注意到，去年明晟公司(MSCI)曾公開表示，從2019年11月起，將上海科創(chuàng)板符合條件的證券納入MSCI全球可投資市場指數(shù)(GIMI);標(biāo)普道瓊斯指數(shù)方面也表示，在A股納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)實施完成(9月23日)之后，會考慮就“提升納入因子”征詢意見，是否進一步提升納入因子，取決于A股的市場準(zhǔn)入是否得以進一步改善等因素。

相比較前兩者，富時羅素方面給出了更為確切的時間表。富時羅素方面表示，或從2020年9月份開始就進一步提升納入因子，即第二階段納A向市場參與者征詢意見，并根據(jù)中國金融市場的開放進度，評估市場準(zhǔn)入情況，從而決定第二階段納A安排。

值得關(guān)注的是，2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了新的《證券法》，修訂后的《證券法》提出全面推行注冊制，提升證券市場違法行為處罰力度，并新增投資者保護專章，強化信息披露要求等。

“新修訂《證券法》的推出，表明我國A股市場化改革在不斷推進和完善，也能看出我國證券市場正不斷走向成熟，這對于國際指數(shù)提高納A比例來說，非常重要。”在陳靂看來，去年以來監(jiān)管部門多次強調(diào)，要推進金融市場的有序開放，這也是驅(qū)動國際指數(shù)繼續(xù)加大納A比重的重要因素。

袁華明也對《證券日報》記者補充稱，除金融市場改革開放穩(wěn)步推進還有進一步的提速可能外，整體上看，當(dāng)前A股市場整體估值，特別是外資青睞的核心資產(chǎn)相對于全球主流資本市場仍然處于較低且具有吸引力的水準(zhǔn)，加之外資在A股的持倉比例較低，仍有較大提升空間，此外，貿(mào)易環(huán)境的改善亦降低了宏觀基本面風(fēng)險，綜合以上因素來看，或決定了外資持續(xù)流入A股應(yīng)該是長期趨勢。

當(dāng)然，市場中也存在相對保守的觀點。私募排排網(wǎng)研究員劉有華在接受《證券日報》記者采訪時認為，三大國際指數(shù)在經(jīng)歷過去兩年的納A步驟之后，第一個階段已經(jīng)基本完成，預(yù)計后續(xù)在短期內(nèi)繼續(xù)大規(guī)模擴大納入因子的可能性不大，短期內(nèi)將以平穩(wěn)為主，但也不排除平穩(wěn)期過后，會繼續(xù)加大納A比重。