愛(ài)爾眼科擬18.7億元收購(gòu)30家醫(yī)院 中信產(chǎn)業(yè)基金“過(guò)橋”

2020年1月8日晚間，愛(ài)爾眼科(300015.SZ)發(fā)布公告稱，愛(ài)爾眼科計(jì)劃以18.7億元收購(gòu)30家眼科醫(yī)院，其中發(fā)行股份交易對(duì)價(jià)為16.53億元，現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)為2.17億元。

具體來(lái)看，愛(ài)爾眼科擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買磐信投資、磐茂投資合計(jì)持有的天津中視信100%股權(quán);擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買眾生藥業(yè)持有的奧理德視光100%股權(quán)與宣城眼科醫(yī)院80%股權(quán);擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買李馬號(hào)、尚雅麗、重慶目樂(lè)合計(jì)持有的萬(wàn)州愛(ài)瑞90%股權(quán)與開(kāi)州愛(ài)瑞90%股權(quán)，該等股權(quán)的交易作價(jià)合計(jì)18.7億元。

同時(shí)，愛(ài)爾眼科擬向不超過(guò)5名特定投資者以發(fā)行股份方式募集配套資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)7.1億元(包含現(xiàn)金支付的對(duì)價(jià)2.17億元。)

中信產(chǎn)業(yè)基金“過(guò)橋”

天津中視信是中信產(chǎn)業(yè)基金為本次交易設(shè)立的公司，天津中視信先收購(gòu)了愛(ài)爾產(chǎn)業(yè)基金26家醫(yī)院的多數(shù)股權(quán)，愛(ài)爾眼科通過(guò)發(fā)行股份方式從中信產(chǎn)業(yè)基金手中獲得這26家醫(yī)院的股權(quán)。

為什么愛(ài)爾眼科不直接向愛(ài)爾產(chǎn)業(yè)基金發(fā)行股份收購(gòu)醫(yī)院，而是通過(guò)中信產(chǎn)業(yè)基金來(lái)間接收購(gòu)?

愛(ài)爾眼科董秘吳士君對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)解釋，并購(gòu)基金存在存續(xù)期，而所獲股份需要按規(guī)定進(jìn)行鎖定，操作上存在困難，中信產(chǎn)業(yè)基金在中間起到了“過(guò)橋的作用”。中信向并購(gòu)基金支付現(xiàn)金，然后中信以其所購(gòu)的醫(yī)院股權(quán)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā)的股份，成為愛(ài)爾眼科的戰(zhàn)略投資人，并按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行鎖定，愛(ài)爾眼科并入標(biāo)的醫(yī)院，“三方各得其所”。

布局三四線

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，本次標(biāo)的醫(yī)院主要位于三四線城市。愛(ài)爾眼科董秘吳士君告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者：“我們?cè)趲啄昵安季滞晔?huì)醫(yī)院以后，這四五年都在推進(jìn)地級(jí)市醫(yī)院、縣醫(yī)院的建設(shè)，這樣老百姓可以就近就醫(yī)，不用千里求醫(yī)。”

根據(jù)公告，愛(ài)爾眼科2019年上半年的擬收購(gòu)標(biāo)的包括湘潭市仁和醫(yī)院、淄博康明愛(ài)爾眼科醫(yī)院、上海愛(ài)爾睛亮眼科醫(yī)院、重慶愛(ài)爾兒童眼科醫(yī)院有限公司、普洱愛(ài)爾眼科醫(yī)院有限公司，加上這次的大手筆收購(gòu)，擴(kuò)張版圖越來(lái)越大。

對(duì)此，吳士君表示，“我們的醫(yī)院絕大多數(shù)還是自建的或者新建的，收購(gòu)是重要的輔助，如果你沒(méi)有很強(qiáng)的自建和運(yùn)營(yíng)能力，靠收購(gòu)是靠不住的”，自己要有系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)能力、管理能力和品牌影響力，“以這個(gè)為基礎(chǔ)，再去做一些收購(gòu)就是錦上添花”。

成長(zhǎng)性

愛(ài)爾眼科財(cái)報(bào)顯示，該公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.32億元，同比增長(zhǎng)26.25%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.31億元，同比上漲37.55%。

在吳士君看來(lái)，30家標(biāo)的醫(yī)院都有很好的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1.28億元，同比增長(zhǎng)達(dá)30%;以各標(biāo)的2020年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)計(jì)算，天津中視信、奧理德視光、宣城眼科醫(yī)院、萬(wàn)州愛(ài)瑞、開(kāi)州愛(ài)瑞動(dòng)態(tài)市盈率分別在12倍-14.8倍之間，顯著低于同行業(yè)可比上市公司的市盈率。

愛(ài)爾眼科董事長(zhǎng)陳邦表示，本次擬收購(gòu)30家眼科醫(yī)院是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的有效擴(kuò)展，有利于擴(kuò)大人才團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)規(guī)模，提高基層群眾就醫(yī)的可及性;有利于融合各戰(zhàn)略投資人的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)自身的業(yè)務(wù)協(xié)同;有利于加快公司的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐，增強(qiáng)區(qū)域醫(yī)院的聯(lián)動(dòng)。本次交易完成后，將進(jìn)一步提高上市公司每股收益、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和償債能力。