美聯(lián)儲(chǔ)傾其所有推出7000億美元規(guī)模的量化寬松計(jì)劃，沒(méi)成想市場(chǎng)黑臉依舊

坐不住了，別說(shuō)三天，一天也不行。按照市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周三議息會(huì)議后宣布降息。然而，就差三天，美聯(lián)儲(chǔ)等不及了。北京時(shí)間3月16日清晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息至0-0.25%，并推出7000億美元規(guī)模的量化寬松計(jì)劃。

市場(chǎng)照樣不買賬，用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的黑色星期一表達(dá)了自己的態(tài)度。美股周一大幅低開(kāi)，主要股指開(kāi)盤(pán)即熔斷，最近的“熔斷”就在上周，還是一連兩次。

最近的降息也不遠(yuǎn)。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)將利率狂降50個(gè)基點(diǎn)，緊急降息12天后，基本打完了自己所有的子彈。去年以來(lái)，特朗普就多次督促美聯(lián)儲(chǔ)降息，但是鮑威爾并沒(méi)有太“聽(tīng)話”。一降到底的操作，宣告了美聯(lián)儲(chǔ)“獨(dú)立性”神話正式成為往事。

歷史上的“前一次”寬松發(fā)生在2008年，美聯(lián)儲(chǔ)利用量化寬松，向全球金融市場(chǎng)釋放了數(shù)萬(wàn)億美元的貨幣，讓全球各國(guó)紛紛開(kāi)啟寬松貨幣政策，雖然在一定程度上刺激了美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也因此導(dǎo)致了貨幣泛濫，加劇了通貨膨脹及資產(chǎn)泡沫，給全球經(jīng)濟(jì)埋下了后患無(wú)窮的深水炸彈。

在美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息后，多國(guó)央行暗示加碼寬松的可能性。世界上絕大部分央行主動(dòng)或被動(dòng)走上寬松之路，多是因?yàn)楸池?fù)了太多的干預(yù)目標(biāo)身不由己。例如，促進(jìn)就業(yè)、降低融資成本、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防止資本外流等。包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)，當(dāng)下各國(guó)央行幾近一致的“寬松”行動(dòng)，從零利率到負(fù)利率，再到粗狂的QE，都是希望借助“政府之手”，用貨幣把經(jīng)濟(jì)拉起來(lái)，人為延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)上行周期。

熟悉的配方，早就不是熟悉的味道了。按照過(guò)去的思路，金融擴(kuò)張，加杠桿之時(shí)，經(jīng)濟(jì)體的日子也會(huì)變得好過(guò)。只是許多年寬松的經(jīng)歷，已經(jīng)足夠讓人明白，短暫的好過(guò)之后，還有太多的麻煩需要處理。

與2008年金融危機(jī)不同，市場(chǎng)最大的不確定性仍來(lái)自疫情本身。大規(guī)模的貨幣刺激并非對(duì)癥下藥，疫情不斷蔓延沖擊產(chǎn)業(yè)鏈、考驗(yàn)全球化的背景下，貨幣寬松解決不了試劑盒短缺問(wèn)題，更解決不了生產(chǎn)問(wèn)題和消費(fèi)問(wèn)題。

疫情催化之下，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刮骨療傷需要忍“痛”，更需要割“愛(ài)”。全球化高度發(fā)展之后，市場(chǎng)有了新的發(fā)展也有了新的困境。內(nèi)生動(dòng)力不足，人口老齡化、技術(shù)創(chuàng)新缺失、全球化逆風(fēng)、改革艱難的困境，而一味地放水灌溉，還是在用老辦法解決新問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)減速之余，如何使其增質(zhì)，從而修復(fù)疫情下不斷被沖擊的產(chǎn)業(yè)鏈?一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，如何依靠技術(shù)創(chuàng)新與制度改革抵御突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，全球治理能否通過(guò)重大公共衛(wèi)生危機(jī)進(jìn)一步累積經(jīng)驗(yàn)，這些正是目前全球經(jīng)濟(jì)最渴望的“活水”。