持股過節(jié)還是持幣過節(jié)?基金經理的觀點來了：持股多數(shù)派 持幣少數(shù)派！宏觀經濟觸底市場風險偏好提升

86%的私募基金經理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風險偏好提升;14%的私募基金經理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風險。另外，媒體針對股民做的調查結果顯示，69.73%的股民贊成持股過節(jié)，30.27%的股民贊成持幣過節(jié)。

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領漲行業(yè)

1、軟件服務

漲幅：0.77%

上漲：88家

下跌：89家

領漲股：虹軟科技

漲幅：19.38%

2、化纖行業(yè)

漲幅：0.74%

上漲：14家

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領漲股：桐昆股份

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持股過節(jié)，還是持幣過節(jié)？

一到春節(jié)前夕，這個老生常談的問題就備受關注。那么，今年什么因素會影響到持幣過節(jié)還是持股過節(jié)?該怎么選擇?

首先我們來看看當下A股的大環(huán)境：

截至2020年1月17日，滬指收于3075.50點，今年以來上漲0.83%。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指今年以來分別上漲5.02%、7.47%。而剛剛結束的本周(2020-1-13至2020-1-17)，市場上攻趨緩，總體窄幅震蕩。

本周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲跌幅分別為：-0.54%、0.69%、1.49%?？偟膩砜?，中小創(chuàng)強勢的風格依然延續(xù)，而上證指數(shù)略有調整。

21世紀經濟報道記者采訪調查發(fā)現(xiàn)，目前市場上，持股過節(jié)是機構和投資人的主流觀點，不過，也有小部分機構或短線基金在節(jié)前減倉。

來自私募排排網近期調查結果顯示，86%的私募基金經理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風險偏好提升;14%的私募基金經理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風險。

另外，媒體針對股民做的調查結果顯示，69.73%的股民贊成持股過節(jié)，30.27%的股民贊成持幣過節(jié)。

持股過節(jié)是主流

1月18日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示：“大家可以在春節(jié)前，通過持有一些優(yōu)質的板塊和個股來獲得好的回報。”

楊德龍解釋，一般來說，春季攻勢的持續(xù)性是比較強的，特別是現(xiàn)在有比較大的利好，一個是中美簽署協(xié)議文本，另一個是銀保監(jiān)會發(fā)文，要求銀行和保險公司，多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，進行長期投資和價值投資，這無疑是吹響了居民存款搬家的集結號，這有利于A股市場的長久慢牛行情。

事實上，據21世紀經濟報道記者了解，公募基金經理普遍反應目前倉位比較高，有公募基金經理表示，目前公募基金整體倉位確實比較高。他自己目前也保持中高倉位。很長時間以來，好些基金已不太擇時，不做頻繁的倉位調整，保持較高倉位。

來自天風證券基金風格配置監(jiān)控的周報顯示，截至2020年1月10 日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為 90.5%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為 87.3%。其它券商數(shù)據也顯示了類似的基金高倉位數(shù)據。國金證券1月13日公布的量化分析數(shù)據顯示，股票型基金整體突破九成倉位。

而來自私募基金經理們也大多支持持股過節(jié)。

葆金峰資管總經理謝永濤認為，節(jié)前效應會使市場維持平淡，而節(jié)后，綜合國內外情況來看，短期不必悲觀，單邊向下的風險仍然是小概率事件。目前已經處于風格的右側。中小創(chuàng)會繼續(xù)創(chuàng)造賺錢效應，仍是主線，順周期行業(yè)也會有較好表現(xiàn)，但長期邏輯并不穩(wěn)固，并有隨時被證偽的風險。通俗點講，“大票搭臺，小票唱戲”。

華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明指出，持股還是持幣需要根據投資者資金的時間屬性和投資品種的風險屬性來確定。當前情況下，如果是長線資金，且投資品種價值屬性突出，譬如低估值核心資產，可以選擇持股。通常情況下較長休市時間會增加持股風險，部分短期資金有節(jié)前減倉習慣，加上今年已有一定漲幅的春躁行情，不排除節(jié)前市場調整可能性。

其認為，綜合分析當前市場環(huán)境，市場在一季度甚至今年具備較強的上攻動能和空間。首先是2020年資金面應該比2019年更為友善，年初降準基本確定了今年低利率基調，房住不炒和引導國內外長線資金入市的政策措施還能進一步改善A股市場資金面條件。其次最新PMI數(shù)據表明經濟基本面風險已經得到了相當程度的緩解，而過去2年在困難條件下所作的減稅降費、簡政放權，改善營商環(huán)境，推動經濟轉型的舉措還會逐步發(fā)揮效能。近期《證券法》修訂為代表的資本市場政策利好比較多也在持續(xù)穩(wěn)定和提升投資者預期，推動了近期市場的熱點輪動。最后是當前A股估值，特別是核心資產的估值還是有吸引力的，這從近期外資的持續(xù)流入也可以觀察到。如果今年牛市行情成立的話，節(jié)前波動反而是長線資金逢低布局優(yōu)質資產的好機會。

泉泓私募基金總經理李科杰表示，會持有一定比例的股票過年。因為市場已經轉好，交易量已經是之前的兩倍。而這種轉勢，還是在轉變和形成之中，因此，不宜太空倉位過年。

知遠投資董事長柳正華指出，“盡管春節(jié)前后股市漲跌有一些統(tǒng)計學規(guī)律，但短期股市漲跌是無法判斷的。股市在3000點左右位置上行風險遠大于下行風險，所以這個點位我們保持高倉位。”

正道興達投資基金經理韓明有說，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)是一個每年越不過的老生常談的話題，央行的一月初降準、經濟數(shù)據見底回升，大盤會延續(xù)去年12月初以來的上漲趨勢繼續(xù)上漲，作為機構投資者會持股過節(jié)，不會選擇持幣過節(jié)，選擇好的投資標的長期持有，獲得良好的回報。

減倉是少數(shù)派

在今年春節(jié)假期持倉成為多數(shù)派的時候，減倉的機構和投資人成為少數(shù)派。

一位公募基金經理向21世紀經濟報道記者表示：我自己和周圍朋友交流下來，現(xiàn)在普遍倉位都比較高。這是因為流動性改善、基本面邊際企穩(wěn)、政策整體積極等提升風險偏好的因素仍成立，總體而言市場風險可控。所以沒有大幅減倉的理由。

其預測，過年前可能交易清淡些，謹慎的做法也就是把倉位稍微控制一下。

上德谷投資董事長趙立松表示，“籠統(tǒng)的說持幣還是持股過節(jié)是不準確的。如果是持股的話，看你持有哪些股分;如果是持幣的話，是看后市的一個調整態(tài)度，對后市調整，我個人覺得主板還沒有調整結束，中小板還有可能跟隨調整，但是中小票個股有一些行情沒有走完，那么沒有走完行情的個股還可以繼續(xù)持股。如果判斷自己手中的籌碼的個股行情已經走完了，就應該持幣。”

壹玖資產蔣俊國表示，我們當前偏謹慎，維持中低倉位。理由是，當前市場情緒處于2019年4月8日以來的峰值，但市場缺乏持續(xù)資金流入，且板塊輪動有所加速;此外，引領市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，二線和三線公司已經明顯補漲，市場缺乏眾多的低估值和持續(xù)成長的機會。此外，1月份解禁壓力達到2015年6月牛市峰值的水平，單月7000億，在市場缺乏增量資金的環(huán)境下，市場結構性承壓。

不過，蔣俊國認為，市場可能短期向下調整，春節(jié)后有望出現(xiàn)新高，屆時可能是市場中期向下轉折的重要時間窗口。考慮到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大，因此板塊輪動的概率增加。

圓融投資策略總監(jiān)劉強表示， 從歷史來看，A股在春節(jié)期間存在明顯的“春節(jié)效應”，但持股過節(jié)只是統(tǒng)計意義上的占優(yōu)策略，在國內外環(huán)境穩(wěn)定的前提下，短期內影響市場走勢的關鍵因素是盈利預期跟流動性。對盈利預期而言：19年年報已披露數(shù)據難以看到亮點，大盤此時缺乏上漲動力。對流動性而言：近期面臨著1月繳稅大月、債券繳款、春節(jié)走款等多重壓力，因此市場整體上行動力衰減，流動性收斂帶來的邊際效應或越明顯，另外春節(jié)期間不確定因素過多，建議過節(jié)期間倉位以減持為主。

但劉強認為，未來隨著1月底的業(yè)績預告公告窗口期的到來，春節(jié)之后不排除市場對于白馬股和藍籌股的搶籌熱潮。